求购有色金属沪锡V型反弹后不断刷新历史新高

　　2020年，疫情冲击下，沪锡期货出现断崖式下跌；随后，受欧美等央行量化宽松政策、经济渐进复苏和美元指数弱势等多重宏观、以及供需利好因素影响，沪锡持续上涨，沪锡最高涨至15.59万元，距离历史高位进一步之遥。2021年初，随着美元反弹乏力，新一轮财政刺激措施提振经济复苏预期，叠加锡市供不应求的整体格局，沪锡03合约和04合约均突破16万整数关口，然后再度突破17万整数关口，最高达到17.14万元，继续刷新历史新高；求购有色金属伦锡方面，伦锡价格突破2.2万的第一阻力位，最高达到2.26万美元，若能有效突破后将会上探2.4万元的前高位置，对于沪锡而言，则会继续上涨，不断刷新历史新高。

　　2020年供需错配下锡矿锡锭进口表观分化

　　12月国内锡精矿进口量处于年内较高的水平，但仍较去年同期有所下降，且全年来看，较去年仍呈现下降态势。国内冶炼企业开工高位，且有一定备货需求，导致12月进口数量仍旧较多。受佤邦地区封城影响，近期锡精矿通关受到影响，预计1月锡精矿进口量有所减少，亦会影响锡锭的冶炼。

　　求购有色金属锡锭方面，2020年12月锡锭进口量1467吨，同比增加63%，远低于395%的前值，一方面是基数的影响，另一方面则是进口量的缩减；1-12月精锡进口量累计17718吨，同比增加489%；1-12月精锡净进口累计13242吨，同比增加16334吨。2020年3月开始沪伦比开始不断攀升，贸易商及下游进口意愿增加，进口业务打开，并且国外锡锭需求因经济停滞而大幅降低，我国经济持续复苏，锡锭大量进口；前11个月的进口额已经远超往年；当然在2021年，随着沪伦比回归正常区间，海外经济复苏增加锡需求，求购有色金属锡锭进口将会大幅回落，逐步回归正常水平。

　　求购有色金属锡锭表观消费方面，8-10月份，锡锭表观消费量因为金九银十的旺季需求而持续大涨，11月锡锭表观消费量再度上涨至接近1.5万吨，刷新近两年的最高消费量。12-1月份随着淡季的来临和疫情的影响冲击锡下游需求，则锡锭表观消费量会逐步的走弱。表观需求的强劲说明锡需求依然在恢复，对于锡价则会形成较强的提振作用，但是提振作用则因为海外疫情、海外经济复苏缓慢等风险点导致有效需求不足而相对有限。2021年，经济持续复苏带动下，锡锭表观消费量依然会偏强，整体会强于2019年和2020年表现；2022年开始开始，锡锭表观消费量则将会继续走弱。

　　求购有色金属锡精矿表观消费方面，9月以来，进口量恢复正常水平，表观消费量亦处于正常区间。总体来看，2020年国内锡精矿产量变化不大，疫情影响相对有限，求购有色金属锡精矿的进口量是锡精矿表观消费量的核心影响因素；并且表观消费量的表现亦有利于锡价的涨势。随着传统淡季的来临，精炼锡表观消费量在12月会小幅走弱，在1月份则会大幅增加（主要是春节前的备货主导），在2-3月份有所减弱，3月份之后则回归正常的运行空间。

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