求购有色金属全球锌精矿可采年限偏低

　　美国地质调查局（USGS）数据显示，2019年全球锌储量（经济可采储量）2.5亿吨，主要分布在澳大利亚、中国、墨西哥、俄罗斯等国。以2019年全球锌精矿产量1300万吨计，全球锌资源静态可采年限为仅为19年（铜可采年限40年，铝可采年限80年），在基本金属当中属于可采年限偏低的品种。中国锌矿储量占全球17%，但年产量占全球1/3，求购有色金属存在过度开采的问题。

　　疫情导致全球锌精矿产量缩减

　　今年3月份国外疫情开始爆发后，各国采取措施防止疫情扩散，直接影响当地锌精矿采选和发运，其中秘鲁、墨西哥等重要锌精矿生产国受影响较为严重。据机构统计国外直接因疫情造成的锌精矿减量占全年产量（年初预测值）5%。年初统计2020年全球锌精矿产量同比增速8.2%，到10月份调整为同比-4%，自2016年以来首次同比下降，且下降幅度较大。

　　另一部分产能则因一季度锌价大跌亏损减产。与铜矿山类似，全球锌矿山75%成本分位线是一个重要支撑。今年3月底受疫情及美元流动性危机影响，求购有色金属LME锌价最低接近全球锌矿山75%成本分位线，一些高成本矿山如加拿大 Caribou 矿、纳米比亚Namib矿、墨西哥Penoles Madero矿等处于成本曲线末端的矿山都出现关停。

　　求购有色金属全球锌精矿产能处于增长周期，疫情延迟增产节奏。疫情之前，全球锌精矿处于2016年以后的产能增长周期，市场普遍认为2020年锌精矿产能大幅扩张，预期扩张8.2%。年初敲定的长协加工费充分反映了这种预期，签订的年度长协加工费达299.75美元/干吨，年初国产矿现货TC在6000元/吨以上，求购有色金属进口矿现货TC在300美元/干吨以上。然而3月份开始国外矿山受疫情或价格影响出现减产或发货困难，冶炼厂精矿库存下降，精矿供应紧张，加工费从高位回落。到今年年中国内现货TC已降至5000元/金属吨，进口锌精矿现货TC也降至160美元/干吨。9月份以后锌精矿供应再度紧张，加工费继续下滑，截至12月初，求购有色金属国产锌精矿现货TC降至4200元/吨，进口锌精矿现货TC降至80美元/干吨，充分反映了锌精矿供应紧张的局面。

　　国内锌精矿产量连年下降

　　近年来国内锌矿山受矿山品位下降、环保要求提高、矿山整合等因素影响，铅锌矿采选固定资产投资下滑，国产锌精矿产量缓慢下降。据SMM数据今年1-10月份国内锌精矿产量277万金属吨，同比-14.5%。虽然普遍预期明年国内精矿 增量较大，但由于矿山整合等存在不确定性，求购有色金属国产矿增量往往不及预期。

　　近年来国内精矿减量逐渐由进口矿替代。2016年以来进口锌精矿稳步增长。今年锌精矿进口量增幅较大，今年1-10月进口锌精矿147.7万金属吨，同比增幅30.8%。随着进口矿规模扩大，国外矿山供应变动对国内市场的影响也将扩大。

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